Seit Jahrzehnten ist der US-Dollar das Herzstück des globalen Finanzsystems. Rund 60 Prozent der weltweiten Währungsreserven werden in Dollar gehalten, internationale Rohstoffmärkte rechnen in Greenback, und US-Staatsanleihen gelten als sicherer Hafen. Diese Dominanz verschafft den USA ein einzigartiges „exorbitantes Privileg“: Sie können sich günstiger und in nahezu unbegrenztem Umfang verschulden.
Doch genau dieses System gerät zunehmend unter Druck. Die US-Staatsverschuldung erreicht neue Rekordstände, politische Konflikte lähmen Reformen – und erstmals wird offen an der Unabhängigkeit der US-Notenbank gerüttelt. Das Vertrauen, auf dem die Dollar-Dominanz beruht, bekommt Risse.
Diese Zahlen zeigen: Der Dollar ist weiterhin dominant – aber nicht mehr unangefochten.
Lange Zeit haben Finanzmärkte steigende US-Schulden hingenommen. Möglich machte das die globale Nachfrage nach sicheren Dollar-Assets. Doch mit wachsender Verschuldung, Haushaltsdefiziten und politischen Eingriffen in die Geldpolitik steigt die Skepsis internationaler Investoren.
Besonders sensibel reagieren Märkte auf Zweifel an der institutionellen Verlässlichkeit der USA. Denn eine Reservewährung lebt nicht nur von ökonomischer Stärke, sondern von stabilen Regeln, unabhängigen Institutionen und berechenbarer Politik.
Gleichzeitig entstehen Alternativen: Zentralbanken diversifizieren ihre Reserven, der Goldanteil steigt deutlich. Digitale Zentralbankwährungen, neue Zahlungssysteme und Stablecoins verändern den internationalen Zahlungsverkehr. Paradoxerweise stützen gerade dollarbasierte Stablecoins kurzfristig die US-Währung – lösen aber die strukturellen Probleme nicht.
Auch Euro und Renminbi werden häufiger als Alternativen genannt. Doch während Europa vor allem an institutioneller Geschlossenheit arbeiten muss, bleiben Chinas Kapitalmärkte stark reguliert. Ein echter Ersatz für den Dollar ist derzeit nicht in Sicht.
Die Analyse der Chefvolkswirte kommt zu einem klaren Ergebnis: Der US-Dollar wird seine Rolle nicht plötzlich verlieren. Wahrscheinlicher ist ein langsamer Übergang zu einem multipolaren Währungssystem – mit mehreren starken Regionalwährungen, neuen Technologien und einer geringeren Abhängigkeit vom Dollar.
Ob der Greenback seine Sonderstellung behaupten kann, entscheidet sich weniger an den Märkten als in der Politik. Vertrauen bleibt die härteste Währung der Welt.