Der durch den Iran-Krieg Anfang dieses Jahres ausgelöste Angebotsschock stellt die Geldpolitik vor besondere Herausforderungen. Steigende Preise belasten die Wirtschaft, während höhere Zinsen die Konjunktur zusätzlich bremsen können. Zugleich droht sich der anhaltende Inflationsdruck zu verfestigen. Vor diesem Hintergrund veröffentlichen die Chefvolkswirte der Sparkassen-Finanzgruppe ihren neuen Standpunkt.
Den bisherigen Kurs der Europäischen Zentralbank sehen die Chefvolkswirte dabei auf gutem Weg. Dr. Ulrich Kater, Chefvolkswirt der DekaBank und Federführer des heute vorgelegten Standpunkts: „Die Geldpolitik wird weiter dafür sorgen, dass die Inflationsrate bei Werten um die zwei Prozent verankert bleibt. Aber der Weg dahin wird steiniger und ist mit höheren Zinsen gepflastert“. Um das Zwei-Prozent-Ziel zu sichern, sollte die EZB nach Einschätzung der Chefvolkswirte am 17. Dezember einen weiteren Zinsschritt um 25 Basispunkte ins Auge fassen, falls die Inflation in den letzten Monaten 2026 weiterhin deutlich über drei Prozent liegt. Im Laufe von 2027 erwarten die Chefvolkswirte dann eine Beruhigung des Preisauftriebs.
Aber auch über die tagesaktuellen Herausforderungen hinaus beleuchtet der Standpunkt das veränderte institutionelle Umfeld der Geldpolitik, etwa die erlebten Angriffe auf die Unabhängigkeit der Notenbank in den USA. Das Umfeld für die Geldpolitik ist insgesamt schwieriger geworden. Die Spielräume werden kleiner, und die Arbeitsteilung mit anderen Politikfeldern erfolgt mit mehr Gegenwind.
Sie mahnen zugleich solide Staatsfinanzen sowie Bürokratieabbau und Strukturreformen bei Sozialversicherungen und Arbeitsmärkten an. Dr. Reinhold Rickes, Chefvolkswirt des DSGV: „Anders als früher ist die Geldpolitik nicht mehr die Lösung aller Geldprobleme. Die Zinsen sind zurückgekehrt und werden bleiben. Staaten können sich nicht mehr kostenlos verschulden. Wenn sie dies nicht berücksichtigen, stehen uns unruhige Zeiten an den Finanzmärkten bevor, wie das Beispiel Frankreich bereits zeigt.“